报告要点
   
事件描述
   
雪莱特发布2016年三季报:1-9月实现营业收入5.73亿元,同比增长5.31%,归属上市公司股东净利润0.37亿元,同比增长11.25%;3季度实现归属上市公司股东净利润0.18亿元,同比增长40.05%。
   
事件评论
   
单季收入同比微降,毛利率提升带动业绩改善。
   
今年以来,随着LED市场整体逐渐回暖,销量增长的同时竞争亦加剧,LED球泡灯价格趋势性下跌。在无人机尚未大规模销售的3季度,公司营收同比微降或是价跌量增的结果。
   
3季度综合毛利率升至30.5%,为近年来单季最高,可能源于产品结构调整。相比毛利率下滑的光源产品,灯具类应用及智能包装设备附加值更高,或为公司重点突破品种。
   
公司预告全年盈利增速为0%-30%,据此计算4季度为-3%-69%。今年利润中大部分由子公司富顺光电贡献,而其产品销售以市政、交通道路建设工程等为主,年底将集中验收确认收入并回款,故4季度为盈利关键期。考虑新产品市场开拓,全年业绩增速或处于较高区间。
   
随着智能包装快速成长、充电桩大单签订,公司提出光科技应用、消费电子、高端制造及汽车核心零部件产业布局,开启转型变革新时代。
   
曼塔智能S6闪亮登场。以全新芯片架构(非高通)为基础,配合自主研发底层系统和工艺优势,S6在靓丽的机身下不仅实现了完善的相机功能,还拓展出更多玩法。S6综合素质领先,有望成为首款现象级便携无人机产品。
   
无人机等新兴业务蓄势待发,看好公司中长期发展前景:
   
立足“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用,品牌及销售渠道建设有望初见成效;与富顺光电协同,开启LED相关应用新空间。
   
控股的曼塔智能无人机研发实力强,研发投入力度大,产能充裕。便携新品S6已于8月发布,或将成为自拍蓝海市场的现象级产品。已确立“内生增长加外延发展”的发展模式,未来有望继续围绕消费电子、新能源汽车等产业链上下游展开资本整合。
   
业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为0.77、1.11亿元,EPS分别约为0.21、0.30元/股,对应PE分别为73、50倍,维持“买入”评级。