事件描述。
   
雪莱特发布2016年中报:上半年实现营业收入3.69亿元,同比增长10.60%,归属上市公司股东净利润0.19亿元,同比下降7.14%。
   
事件评论。
   
三、四代光源及智能包装业务带动营收增长,费用增加削弱业绩表现。
   
收入整体小幅增长的背后是公司业务结构的持续调整。以荧光灯为代表的第二代光源延续下滑趋势,汽车照明、LED室内及户外等三、四代光源业务则合计同比增长21%。环境净化和LED显示均小幅下降。
   
原有产品毛利率互有升降基础上,受高毛利(53%)智能包装设备业务并表带动,上半年综合毛利率同比提升0.85个百分点。
   
控股子公司曼塔智能实现营收约1500万,亏损约900万,仍处于新品研发和市场推广阶段。正以为此,公司上半年期间费用同比增长29%,在无人机业务尚在积蓄能量、并未兑现收入和业绩之时,费用率同比提升3.33个百分点便成为公司业绩下滑的主要因素。
   
随着智能包装业务的快速成长、充电桩首个大单的签订,公司提出光科技应用、消费电子、高端制造、汽车核心零部件四大产业布局,开启了转型变革的新时代。
   
曼塔智能S6已于8月闪亮登场。以全新芯片架构(非高通平台)为基础,配合自主研发底层系统和工艺优势,S6在靓丽的机身下不仅实现了完善的相机功能,还拓展出更多玩法。我们认为S6综合素质领先目前几乎所有竞品,将让更多人感受到无人机的乐趣,有望成为首款现象级便携无人机产品。
   
无人机等新兴业务蓄势待发,看好公司中长期发展前景:立足“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用,品牌及销售渠道建设有望初见成效;与富顺光电协同,开启LED相关应用新空间。
   
控股的曼塔智能无人机研发实力强,研发投入力度大,产能充裕。便携新品S6已于8月发布,有望成为自拍蓝海市场的现象级产品。
   
已确立“内生增长加外延发展”的发展模式,未来有望继续围绕消费电子、新能源汽车等产业链上下游展开资本整合。
   
业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为0.90、1.30亿元,EPS分别约为0.25、0.36元/股,对应PE分别为71、50倍,维持“买入”评级。