中报业绩平稳,下半年无人机有望放量:上半年公司实现营业收入3.69亿元,同比增长10.60%,实现归属于上市公司股东的净利润0.187亿元,同比减少7.14%;在传统主营业务方面:公司将进一步完善事业部管理架构,加大研发力度,优化产品结构,严格控制成本,提升销售规模和整体盈利能力。在新兴产业方面:受消费电子行业高速发展影响,无人机产品升级迅速,不断推陈出新,曼塔智能研发投入力度持续加强,随着S6无人机上市,业绩放量可期。
   
收购曼塔智能,进军无人机行业:2015年5月,公司以1500万元增资曼塔智能,持有其51%的股权,进入无人机市场。2016年1月,公司拟非公开发行股票募投资金不超过4.72亿元,其中2.74亿用于无人机生产及销售服务体系建设项目。曼塔智能是国内无人机新秀,产品以消费级无人机为主,已经和亚马逊签订了战略合作协议,K3和M5等差异化新品将大规模出货,公司最大产能可以达到10万台/月。
   
成本中枢下移,消费级无人机市场率先爆发:随着无人机行业飞控、云台、自主壁障等相关技术逐渐成熟,国内配套产业链逐渐完善,廉价的单片机今明年有望大规模应用于无人机替代FPGA,大幅降低无人机成本,无人机的消费需求有望被引爆。
   
定增夯实基础,主业内生外延双驱动:公司主业立足“智慧照明”打造全系列光科技产品,2015年收购富顺光电,和主业形成协同效应。
   
在LED产业大洗牌的环境下,公司有效整合资源,实现户外LED和显示系统业务拓展,有效提升了原有产品毛利率产品,预计未来主营业务将稳步增长。
   
投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.96亿元、1.24亿元和1.75亿元,EPS为0.24元、0.30元和0.43元,PE为64倍,51倍和36倍,维持“增持”评级。
   
风险提示:无人机销量低于预期,LED行业景气度进一步下滑。